各企業の決算短信と、過去の有価証券報告書を元に、

３年間の財務データを抽出し、８つの指標を求め、

それらを元にポジショニング分析を行うことで、

８社の位置取りと、業績推移を視覚的に捉え、業績の良い銘柄を明らかにします。

対象となるのは、6677　エスケーエレクトロニクス/　6731　ピクセラ/　6747　ＫＩホールディングス/　6871　日本マイクロニクス/　6877　ＯＢＡＲＡＧＲＯＵＰ/　6965　浜松ホトニクス/ 7711　助川電気工業/　7869　日本フォームサービス、です。

９月決算の電気機器セクター８社！３年間のポジショニングの動きでわかることは？

ポジショニングマップ上に示した８社の３年間のポジション変化を見ることができれば、他社との相対的な位置関係と、その位置取りの変化、加えて、その変化が業績に対してどのような意味を持つのかが明らかとなり、結果として、業績の良し悪しと共に、どの銘柄が投資検討先として適しているのかを、視覚的・直感的に、判断することができるようになります。

今回分析対象とした８社とは？

6677　エスケーエレクトロニクス/　6731　ピクセラ/　6747　ＫＩホールディングス/　6871　日本マイクロニクス/　6877　ＯＢＡＲＡＧＲＯＵＰ/　6965　浜松ホトニクス/ 7711　助川電気工業/　7869　日本フォームサービス

各銘柄の特徴は？

6677　エスケーエレクトロニクス

フォトマスク専業。大型液晶パネル用世界首位。イメージングデバイスなど新事業開発に挑戦中

6731　ピクセラ

ＰＣ向けチューナーや回線事業者向けチューナーが柱。ＶＯＤ端末などの新分野育成を急ぐ

6747　ＫＩホールディングス

小糸系。交通信号・情報機器と電装品など鉄道関連が両軸。競技場向けＬＥＤ照明にも注力

6871　日本マイクロニクス

ウエハ等検査の半導体機器、半導体の検査装置が主力。２次電池は化学電池性踏まえた開発継続

6877　ＯＢＡＲＡＧＲＯＵＰ

自動車向け溶接機器の大手。消耗品販売兼営で強み発揮。各種半導体向け等平面研磨装置も展開

6965　浜松ホトニクス

光検出器関連で高技術。光電子増倍管で世界シェア約９０％。医用など高性能品多数。開発型企業

7711　助川電気工業

熱と計測に関する研究開発型メーカー。熱制御技術に特化。ＭＩケーブルや溶融金属機器に強み

7869　日本フォームサービス

サーバー用収納ラックやディスプレー用アームが主力、サイネージ用筐体を強化。介護事業も

（以上、Yahooファイナンスの企業情報より引用）

９月決算の電気機器セクター８社！３年間の業績をマーケティング分析手法を使って分析した結果は？

９月決算の電気機器セクター８社を分析する指標は８つ（ROA、ROE、売上高経常利益率、総資産回転率、自己資本比率、売上高成長率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー）です。

８つの指標を選んだ理由については、マーケティング分析手法を応用した株スクリーニングに使用する８つの指標は？で説明していますので、そちらを参考にしてください。

そして、今回の分析対象期間は、２０１６年度、２０１７年度、２０１８年度です。

９月決算の電気機器セクター８社！その3年間のポジショニングの変化は？

８社の３期分の財務データから８つの指標を算出し、マーケティング分析手法の一つである因子分析を実施。

その因子得点を求め、ポジショニングマップ上に示しました。

◆は２０１６年度、■は２０１７年度、▲は２０１８年度を示しています。

ポジショニングマップは、横軸の右方向に行けばいくほど、収益性が高く、総合力が強いことを示しており、縦軸の上方向へ行けばいくほど、安定性が高く、また、縦軸の下方向へ行けばいくほど、効率性が高いことを示しています。

そして、中心にあれば、８社全体の中で平均的な業績であることを意味します。

この後、個別の銘柄ごとにポジション変化の状況と、業績変化との関係を見ていきます。

各銘柄のポジショニングに変化は？

6677　エスケーエレクトロニクス

ポジショニングマップは、右上側エリアに位置し、８社の中で相対的に収益性が高く、総合力が強く、そして、安定性が高いことを示しています。

２０１６年度から２０１７年度にかけて、左下へ移動し、２０１８年度には２０１６年度より右側に移動していますので、業績がよくなり、収益性が高く、総合力が強くなっています。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が２０１６年度は減少していますが、２０１７年度は増加、２０１８年度は３０％を超える増加となっています。

そのため、総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率が、それぞれ二ケタ台の伸びに繋がっています。

この背景として、国内外で液晶パネル、有機ＥＬパネルの需要が増加傾向にあることが上げられ、今後の見通しも好調な市況が続きそうです。

6731　ピクセラ

ポジショニングマップは、左側エリアに位置していますので、８社の中で相対的に収益性が低く、総合力が弱いことを示しています。

２０１６年度から２０１８年度にかけて上方向へ移動する動きになっていますので、これが、効率性が低くなっている動きなのか、安定性が高くなっている動きなのか、この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が２０１６年度に大きく減少しているのですが、２０１７年度、２０１８年度は増加し、回復してきています。

一方で、総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率が、大きなマイナスとなっています。

また、総資産回転率が２０１６年度から２０１８年度にかけて、年々悪化していますので、この影響が、先ほどのポジショニングマップの上方向への動きに現れているようです。

従来製品の売上が落ち込む一方で、新製品や新たな事業における収益性の確保が遅れているようです。

今後の見通しは黒字回復を謳っていますが、四半期決算の状況など進捗を見極める必要あるように思います。

6747　ＫＩホールディングス

ポジショニングマップは、右下側エリアに位置していますので、８社の中で相対的に収益性が高く、総合力が強いことを示しています。

２０１６年度から２０１７年度にかけて左側へ移動する動きですので、収益性と総合力が悪化したといえますが、２０１８年度には、若干右側へ移動していますので、改善の動きとなっているように見受けられます。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が２０１６年度に微減、２０１７年度に減少、そして、２０１８年度は増加となっています。

総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率も同様に、２０１８年にいずれも上昇する動きとなっています。

配当も無配継続ということもありますので、この業績改善の動きが今後定着するのか、四半期決算での進捗を見極める必要があるように思います。

6871　日本マイクロニクス

ポジショニングマップは、ほぼ中心から右上側エリアへ移動する動きになっており、８社の中では相対的に平均的な業績である中、２０１８年度には収益性、総合力が良くなってきていることを示しています。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が、２０１６年度に減少後、２０１７年度、２０１８年度は増加しています。

総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率も２０１８年度には揃って上昇しており、業績が着実に良くなってきていると感じます。

しかしながら、市況の変動が激しく見通しが不透明なことから、２０１９年度業績予想を第２四半期のみとしていますので、なかなか先読みをするのが難しい銘柄であると思います。

6877　ＯＢＡＲＡＧＲＯＵＰ

ポジショニングマップは、右上側エリアに位置し、８社の中では相対的に収益性が高く、総合力が強いことを示しています。

２０１６年度から２０１８年度にかけて、そのポジションにはほとんど変化がありません。

業績面における変化が殆どなかったと言えると思います。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が、２０１６年度、２０１７年度と減少し、２０１８年度に増加に転じています。

総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率は、年度による若干の変化はありますが、いずれも１０％台前半から１０％台後半の高い利益率となっています。

今後も市況は良いように見受けられ、業績は比較的安定した企業であると言えると思います。

6965　浜松ホトニクス

ポジショニングマップは、右上側エリアに位置し、８社の中では相対的に収益性が高く、総合力が強い、安定した状況にあることを示しています。

２０１６年度から２０１８年度にかけて、そのポジションには右方向へ移動していますので、業績が向上しているといえます。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が、年々増加し、その成長率が高くなっています。

総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率、すべてにおいて年々上昇していますし、高い利益率であるといえます。

次期見通しは、増収減益を見込んでいるとのことです。

7711　助川電気工業

ポジショニングマップは、ほぼ中心から右側エリアにシフトする動きになっています。

８社の中では平均的な収益性、総合力から、相対的に収益性が高く、総合力が強い状況へ変化しつつあることを示しています。

２０１６年度から２０１８年度にかけて、そのポジションには右方向へ移動していますので、業績が向上しているといえます。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が、２０１７年度に減少していますが、２０１８年度には増加へ転じています。

総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率が上昇しており、経常利益率は１０％台にのせてきました。

配当も増配のようです。

7869　日本フォームサービス

ポジショニングマップは、左側エリアにありますので、８社の中では相対的に収益性が低く、総合力が弱いことを示しています。

２０１６年度から２０１８年度にかけて、そのポジションにはほとんど変化がありません。

この後、指標面で検証していきます。

指標は、成長性を示す売上高が、２０１６年度、２０１７年度と減少していますが、２０１８年度には増加へ転じています。

総合力を示すＲＯＡ、ＲＯＥ、収益性を示す経常利益率がいずれもマイナスになっており、業績が悪化していることを示しています。

９月決算の電気機器セクター８社！ポジショニング分析から見えてきたことは？

ポジショニング分析では、マップ上の位置と、３年間のポジションの変化を見て、２０１８年度が中心より右側に位置していれば、今回分析の８社の中で収益性が高く、総合力が強いことを示しています。

また、３年間のポジションの変化が、左から右へと移動していれば、収益性は高く、総合力は強くなってきていると判断できます。

ポジショニングマップ上で右側に位置している銘柄は？

6677　エスケーエレクトロニクス、6747　ＫＩホールディングス、6871　日本マイクロニクス、6877　ＯＢＡＲＡＧＲＯＵＰ、6965　浜松ホトニクス、7711　助川電気工業が該当します。

ポジショニングマップ上で３年間のポジションが左から右へと移動している銘柄は？

6965　浜松ホトニクス、7711　助川電気工業が該当します。

ポジショニング分析から見たおススメの銘柄は？

以上、２つの視点両方に該当する銘柄は6965　浜松ホトニクス、7711　助川電気工業です。

浜松ホトニクスは、次期見通しを増収減益としていますが、為替レートが１０５円/ドルと保守的に見ていますので、増益に転じるのではと見ています。

助川電気工業は、業績好調で増配していることもあり安心感があります。

この２つの銘柄をポジショニング分析から見たおススメの銘柄にしたいと思います。

今回は、分析した銘柄が属する７つのセクターに対して、セクター同士のポジショニング分析を行います。

日経２２５採用銘柄・７つのセクターの３年間のポジショニングの動きでわかることは？

ポジショニングマップ上に示した７つセクターの３年間のポジション変化を見ることができれば、他のセクターとの相対的な位置関係と、その位置取りの変化、加えて、その変化がマーケットの魅力という視点に対してどのような意味を持つのか、が明らかとなり、そして、今後、そのセクターが投資対象として候補になりうるかどうか、自ら判断することができるようになります。

具体的には、この分析によって、セクター同士の総合力、収益性といった業績に関する位置取りが明らかとなります。

この分析結果から、もし総合力を示すROEが高いセクターであれば、株主の期待に応えている企業が多そうだと言うことができると思いますし、収益性が高いセクターであれば、今後の成長投資が十分にできそうな企業が多そうだ、という見方ができると思います。

今回分析対象とした７つのセクターとは？

今回対象としたのは、これまでポジショニング分析を行ってきた日経２２５採用銘柄が属する「自動車」、「建設」、「小売」、「鉄道」、「通信」、「医薬品」、「電気機器」の７つのセクターです。

自動車セクター

7201　日産自動車／7202　いすゞ／7203　トヨタ／7205　日野自動車／7211　三菱自動車／7261　マツダ／7267　ホンダ／7269　スズキ／7270　スバル／7272　ヤマハ発動機

以上、１０社

建設セクター

1721　コムシス／1801　大成建設／1802　大林組／1803　清水建設／1808　長谷工コーポ／1812　鹿島／1925　大和ハウス／1928　積水ハウス／1963　日揮

以上、９社

小売セクター

3099　三越伊勢丹HD／3382　セブン＆アイHD／8233　高島屋／8252　丸井グループ／8267　イオン／9983　ファーストリテイリング

以上、６社

鉄道セクター

9001　東武鉄道／9005　東急電鉄／9007　小田急電鉄／9008　京王電鉄／9009　京成電鉄／9020　JR東日本／9021　JR西日本／9022　JR東海

以上、８社

通信セクター

9421　スカパーJSAT HD／9432　NTT／9433　KDDI／9437　NTTドコモ／9613　NTTデータ／9984　ソフトバンク

以上、６社

医薬品セクター

4502　武田薬品工業／4503　アステラス製薬／4506　大日本住友製薬／4507　塩野義製薬／4519　中外製薬／4523　エーザイ／4568　第一三共／4578　大塚HD

以上、８社

電気機器セクター

3105　日清紡HD／　6479　ミネベア／　6501　日立製作所／　6503　三菱電機／　6504　富士電機／　6506　安川電機／　6674　GSユアサ／　6701　NEC／　6702　富士通／6703　OKI／　6724　セイコーエプソン／　6752　パナソニック／　6758　ソニー／　6762　TDK／　6770　アルプス電気／　6773　パイオニア／　6841　横河電機／　6857　アドバンテスト／　6902　デンソー／　6952　カシオ計算機／　6954　ファナック／　6971　京セラ／　6976　太陽誘電／　7735　大日本スクリーン／　7751　キヤノン／　7752　リコー／　8035　東京エレクトロニクス

以上、２７社

７つのセクターを対象に実施した具体的方法は？

各セクターで分析を行った銘柄ごとの３期分の８つの指標に対して、その平均を求め、その数値を元にポジショニング分析を実施しました。

具体的には、次の段取りで取り組みました。

1. 各セクターに属する銘柄の３期分の８つの指標を一覧にまとめ、その平均を求めます。
2. 各セクターごとに３期分の８つの指標の平均値を一覧にまとめます。
3. 各セクターの３期分の８つの指標の平均値に対して、因子分析を実行し、因子得点を求めます。
4. 因子分析によって得られた因子得点を元に、ポジショニングマップを作成します。

日経２２５採用銘柄・７セクターの３年間の業績（平均値）をマーケティング分析手法を使って分析した結果は？

日経２２５・７セクター（合計７４社）を分析する指標は８つ（ROA、ROE、売上高経常利益率、総資産回転率、自己資本比率、売上高成長率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー）です。

８つの指標を選んだ理由については、マーケティング分析手法を応用した株スクリーニングに使用する８つの指標は？で説明していますので、そちらを参考にしてください。

そして、今回の分析対象期間は、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度です。

日経２２５採用銘柄・７セクター（合計７４社）の３年間のポジショニングの変化は？

日経２２５採用銘柄・７セクター（自動車／建設／小売／鉄道／通信／医薬品／電気機器）の３期分の財務データから８つの指標を算出し、各セクターごとに平均値を求め、マーケティング分析手法の一つである因子分析を実施。

そこから得られた因子得点を、ポジショニングマップ上に示しました。

◆は２０１５年度、■は２０１６年度、▲は２０１７年度を示しています。

この後、個別に分析・検証します。

各セクターのポジショニングの変化は？

日経２２５採用銘柄・７セクターごとの分析結果を紹介します。

自動車セクター

ポジショニングは、左側エリアに位置し、７セクターの中では比較的収益性が低いことを示しています。

特に、２０１５年度の位置に対して、２０１７年度がより右側に移動していませんので、収益性が高まってきたとは言えない動きとなっています。

指標は、２０１６年度にセクター全体で売上高が減少していますので、その影響が、ROA、ROE、経常利益率、キャッシュフローマージンの低下に影響を与えています。

２０１７年度に売上高が回復していますが、２０１５年度の数値を超えるまでには至っていません。

それでも、株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+8%と上昇しています。

ポジショニングマップは、左側エリアに位置し、７セクターの中では比較的収益性が低いことを示しています。

しかし、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度と、ポジションは右上へと移動しつつありますので、着実に総合力、収益性を高めつつあるように見受けられます。

指標は、総合力を示すROA、ROE、収益性を示す経常利益率が、年々上昇していますので、ポジショニングマップでの分析と一致する結果となっています。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+14.0%と上昇しています。

ポジショニングマップは、右側エリアにあり、ほとんど動きがありません。７つのセクター内で比較的収益性が高いことを示していますし、安定的な業績推移であると言えますが、一方では、次の成長機会に向けた新たな取り組みが必要な状況にあるのかもしれません。

指標は、総合力を示すROA、ROEが毎期下がってきていますが、経常利益率はほぼ同じ結果となっています。

売上高成長率が下がってきているのが気になるところです。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が、+1.0%とほとんど変化がありません。

ポジショニングマップは、右側エリアに位置し、７つのセクター内では、比較的収益性が高いことを示しています。ほとんど動きがありませんので安定した収益性であると言えると思います。

指標は、総合力を示すROA、ROEが下がってきていますが、経常利益率は上昇してきています。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が、０と変化がありません。

ポジショニングマップは、右上側エリアに位置し、２０１６年度に急激に総合力が強い結果となっていますが、２０１７年度には２０１５年度の右上に戻ってきています。

７つのセクター内では、比較的収益性が高いと言えます。

指標は、売上高成長率は順調に伸びてきており、経常利益率も高まりつつあります。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が、+1.0%と僅かに上昇となっています。

ポジショニングマップは、右側エリアに位置し、２０１５年度から２０１６年度、２０１７年度と右上へと移動しており、総合力、収益性共に、良くなってきていることを示しています。

指標は、２０１６年度に売上高が減少しているのですが、総合力を示すROA、ROE、収益性を示す経常利益率、キャッシュフローマージンが良くなってきています。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が、+9.0%と上昇しています。

ポジショニングマップは、左下側エリアに位置し、２０１５年度から２０１６年度にかけて総合力、収益性ともに悪化していますが、２０１７年度には、２０１５年度を上回るような伸びを示しているように見受けられます。

指標は、売上高が２０１６年度に減少している影響で、総合力を示すROA、ROE、収益性を示す経常利益率が下がっていますが、２０１７年度には、売上高が急回復し、ROA、ROE、経常利益率がいずれも２０１５年度の数値を上回っています。

このことが評価されたのか、株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+22.0%と上昇しています。

日経２２５採用銘柄・７セクターのポジショニング分析から見えてきたことは？

７つのセクターの中で、建設セクター、医薬品セクターが３期にわたり、順調に業績を伸ばしていることがわかりました。

また、電気製品セクターが２０１６年度に売上高を減少させながらも、２０１７年度には急回復している状況も確認できました。

今後も、日経２２５採用銘柄に対するポジショニング分析を続け、今回のようにセクター同士のポジショニング分析にも取り組む予定です。

以上、日経２２５採用銘柄・７セクターを対象に、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度の指標化した財務データの平均値を用いて、因子分析を実行の上、その結果（因子得点）をポジショニングマップ上に示し、セクターごとに解説しました。

前々回分析した銘柄は、

3105　日清紡HD／　6479　ミネベア／　6501　日立製作所／　6503　三菱電機／　6504　富士電機／　6506　安川電機／　6674　GSユアサ／　6701　NEC／　6702　富士通、以上９社。

前回分析した銘柄は、

6703　OKI／　6724　セイコーエプソン／　6752　パナソニック／　6758　ソニー／　6762　TDK／6770　アルプス電気／6773　パイオニア／6841　横河電機／　6857　アドバンテスト、以上９社でした。

今回分析対象となるのは、

6902　デンソー／　6952　カシオ計算機／　6954　ファナック／　6971　京セラ／　6976　太陽誘電／　7735　SCREEN HD／　7751　キヤノン／　7751　リコー／　8035　東京エレクトロン、以上９社となります。

まず最初に、関連する市場の中から、次世代スマートフォンとキーデバイス市場の将来展望について確認しておきます。

次世代スマートフォンとキーデバイス市場の将来展望は？

2017年のスマートフォン市場はこれまで市場の伸長をけん引してきた中国市場の飽和の影響で著しく成長率が鈍化しました。

中国では2014年のLTE導入以来スマートフォンの普及率が急速に上昇してきたましたが、いよいよ一巡のフェーズを迎えたとみられます。

この流れを受けて、中国以外のグローバルメーカーはローエンド向けの見直しとハイエンド・フラッグシップの差別化、中国メーカーはハイエンド・フラッグシップの強化と海外比率の向上を目指しています。
フラッグシップ端末においては本人認証技術（虹彩認証／3D顔認証など）、ワイヤレス充電、OLEDなど新規デバイスの搭載を拡大させ、ミドルレンジ以下の端末でも搭載デバイスの低コスト化を進めることで、高機能と低価格化を両立し、市場全体として買い替えサイクルの短期化を狙っていくことになります。
また、キーデバイスの観点では、スマートフォンの最大生産地である中国でローカルメーカーによるモバイル機器向けのキーデバイスの内製化が進んでいます。

シェアの高い海外大手製品と比較すると性能はまだ一段落ちるとみられますが、採用メーカーには政府から一定の補助金が検討されるなど、今後優位性を持って採用交渉を進められる可能性が出てきています。

2019年に本格的な導入が開始される5Gは技術仕様が2017年末に決定したことでインフラ側の開発速度が上がっており、2018年末から商用装置として徐々に投資が始まっていきます。

ミリ波帯域はFWAとして固定ネットワークの延長線上でのサービスが今年中に始まるとみられますが、あくまでエリア限定的なサービスであり、まずはSub 6での運用がメインとなる模様です。
端末側でも5Gの導入を目前にRFから開発が進んでおり、早ければ2019年にはSub 6の5Gに対応した製品が市場投入されるとみられます。

5G通信はスマートフォンやタブレット、モバイルルーターなどから始まっていくとみられますが、中長期的にはスマートグラスやリスト型ウェアラブル機器など他のモバイル機器でも搭載が拡大し、AR環境の享受など新たなサービスの創出が期待されます。
5Gの導入にあたっては、今まで採用されていた周波数帯よりも高周波を採用することによるRFをはじめとする採用材料の変化、帯域幅の広がりによる高速通信を実現するための半導体の進化などキーデバイス市場にも好影響を与えるとみられます。

（以上、富士キメラ総研HPより引用）

日経２２５・電気機器９社の３年間のポジショニングの動きでわかることは？

ポジショニングマップ上に示した９社の３年間のポジション変化を見ることができれば、他者との相対的な位置関係と、その位置取りの変化、加えて、その変化が業績に対してどのような意味を持つのか、が明らかとなり、そして、株価の動きとの関係について、自ら判断することができるようになります。

今回分析対象とした電気機器９社とは？

今回対象としたのは、日経２２５採用銘柄で電気機器セクター２７社のうちの最後の９社です。

既に１８社については、前々回、前回に紹介していますので、今回は次の９社ということになります。

6902　デンソー／　6952　カシオ計算機／　6954　ファナック／　6971　京セラ／　6976　太陽誘電／　7735　SCREEN HD／　7751　キヤノン／　8035　東京エレクトロン

各銘柄の特徴は？

6902　デンソー

自動車部品で国内最大、世界2位。トヨタ系。熱機器・エンジン・駆動系など広範囲。技術力に定評。

6952　カシオ計算機

樫尾４兄弟が創業。腕時計、電子辞書で高シェア。デジカメも展開。電子看板など新規事業育成。

6954　ファナック

工作機械用NC（数値制御）装置世界首位。産業用ロボや小型マシニングセンタも。配当性向６０％。

6971　京セラ

コンデンサーなど電子部品大手。太陽電池モジュール、通信機器、複写機など多角化経営を標榜。

6976　太陽誘電

セラミックコンデンサー世界上位。インダクタ併営。１０年買収の通信フィルターが第3の柱。

7735　SCREEN HD

半導体製造装置の大手、うちウェハ洗浄装置では世界断トツ。液晶製造装置や印刷機器も展開。

7751　キヤノン

カメラ、事務機器の最大手。一眼レフはシェア5割超。半導体・液晶露光装置、監視カメラも展開。

7752　リコー

事務機国内首位級。複合機や商業印刷機のほか、ITサービスに注力。大規模な構造改革は一巡。

8035　東京エレクトロン

半導体製造装置で世界4位。前工程用に強み。世界首位の米国AMAT社との統合は破談。

（以上、Yahooファイナンスの企業情報より引用）

電気機器大手９社（第３弾）の３年間の業績をマーケティング分析手法を使って分析した結果は？

電気機器大手９社（第３弾）を分析する指標は８つ（ROA、ROE、売上高経常利益率、総資産回転率、自己資本比率、売上高成長率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー）です。

８つの指標を選んだ理由については、マーケティング分析手法を応用した株スクリーニングに使用する８つの指標は？で説明していますので、そちらを参考にしてください。

そして、今回の分析対象期間は、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度です。

キヤノンが12月決算で、他８銘柄は３月決算となっています。

電気機器大手９社（第３弾）の３年間のポジショニングの変化は？

電気機器大手９社（第３弾）の３期分の財務データから８つの指標を算出し、マーケティング分析手法の一つである因子分析を実施。

その因子得点を求め、ポジショニングマップ上に示しました。

◆は２０１５年度、■は２０１６年度、▲は２０１７年度を示しています。

この後、個別に分析・検証します。

各銘柄のポジショニングの変化は？

6902　デンソー

ポジショニングマップは、左側エリアに位置し、ほとんど動きがありません。

中心から若干左側にありますので、この9銘柄の平均よりも収益力がやや低めであることを示唆しています。

指標は、ROA、ROE、経常利益率が3年にわたって高まりつつあります。

売上高が2017年度に二ケタ台と大きな伸びを示しています。

業績的には、年々良くなってきていることが読み取れます。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR)が+13.4%と上昇しています。

6952　カシオ計算機

ポジショニングマップは、左側エリアに位置し、ほとんど動きがありません。

中心から若干左側にありますので、この9銘柄の平均よりも収益力がやや低めであることを示唆しています。

2015年度から2016年度、2017年度は下に移動してますので、総合力（ROA、ROE）が悪化していることを示唆しています。

指標は、ROA、ROE、経常利益率が二ケタ台から一ケタ台へ落としています。

効率性を示す総資産回転率も悪くなっています。

これは、売上高が減少傾向にあることが原因と思われます。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が-16.4%と下落しています。

6954　ファナック

ポジショニングマップは、右側エリアの右端の位置にあり、この9銘柄中、一番の収益力があることを示唆しています。

なおかつ、左右の動きがほとんどないため、安定的な収益力であることが窺えます。

指標は、2015年度、2016年度と連続して売上高が減少したのに対し、2017年度は急激に増加しています。これは、2015年度、2016年度と市況の悪化等で顧客が設備投資を控え、市況回復とともに、それまでの分も含め発注を増やした結果でしょうか。

経常利益率が３０％台の高さとは驚きですが、売上高が減少した2015年度、2016年度も30%台をキープしているというのは一体どういうカラクリなのでしょうか。

一方で、総資産回転率の数値が40%台と低めなのが気になるところですが、世界トップ企業の余裕なのでしょうか。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR)が+24.2%と上昇しています。

6971　京セラ

ポジショニングマップは、右下側エリアに位置し、ほとんど動きはありません。

指標は、ROA、ROE、経常利益率、キャッシュフローマージンが下げつつあります。

一方で、2015年度、2016年度と売上高が減少していましたが、2017年度に回復しています。

このポジションから、右側へ移動する動きとなれば、ポジショニング分析上は、株価が上昇する形になりますが。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が、+10.1%と上昇しています。

6976　太陽誘電

ポジショニングマップは、左側エリアに位置し、ほとんど動きはありませんが、この位置から、中心線を超えて、右側エリアへと移る動きになれば、ポジショニング分析上は、株価が上昇する形となりますが。

指標は、2016年度に売上高が減少していましたので、その影響で、ROA、ROE、経常利益率、キャッシュフローマージンも下がった結果となっていますが、2017年度に売上高が回復し、各指標は改善しています。特に、ROEが二ケタ台に乗せてきました。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が+28.1%と上昇しています。

7735　SCREEN HD

ポジショニングマップは、左上側エリアに位置し、ほとんど動きはないのですが、2015年以降少しずつではありますが、右上へ移動しているように見受けられます。

中心線にも近くなってきていますので、この中心線を超えて右側へ移動する動きとなれば、ポジショニング分析上、株価は上昇することになるのですが。

指標は、売上高の伸びが大きくなっており、ROA、経常利益率が高くなってきています。業績好調を物語っており、株価も、3年間の平均伸び率（CAGR)が+48.1%と大幅な上昇となっています。

今年度の業績進捗度次第では、先ほどのポジショニングマップ上での動きが、中心線から右側へ映りつつあるとすれば、この株価の大幅上昇も説明がつきます。

7751　キヤノン

ポジショニングマップは、中心線すぐ左側に位置し、横の動きはほとんどありません。業績的には足踏み状態なのかもしれませんが、もし今期中に業績を伸ばして、ポジションが右側エリアへ移動する状況になれば、株価は大きく上昇する動きになりそうですが。

指標は、2016年度に売上高が減少していますので、各指標も悪化していますが、2017年度に売上高が急回復したことから、ROA、ROE、経常利益率が良くなってきています。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が+7.2%と上昇しています。

7752　リコー

ポジショニングマップは、左下側エリアに位置し、左下方向へ大きく移動する動きとなっていますので、業績悪化方向にあることを示唆しています。

指標は、2016年度に売上高が減少し、経常利益率が悪化していますが、2017年度に売上高を持ち直せず、経常赤字となっています。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が-4.2%と下落しています。

8035　東京エレクトロン

ポジショニングマップは、右上側エリアに位置し、上方向へと移動しています。

指標は、急激な売上高の増加によって、ROA、ROE、経常利益率が、２０％台というすばらしい数字になっています。

株価も、3年間の平均伸び率（CAGR）は+65.2%と急激に上昇しています。

電気機器大手９社（第３弾）のポジショニング分析から見えてきたことは？

このポジショニング分析では、マップ上の左側のエリアから右側のエリアへ移動しつつある銘柄の株価伸び率は高い、という法則があるのですが、今回、その事例はありませんでしたが、今後候補となりうる銘柄として、6902　デンソー、6976　太陽誘電、7751　キヤノンが挙げられます。

また、ポジショニング分析では、右側エリアに位置していて、より右側へ移動する動きのとき、株価は上昇する傾向にあるのですが、6971　京セラがこのタイプになる可能性があります。

以上の銘柄については、今期の業績進捗率に注目していきたいところです。

以上、日経２２５採用銘柄・電気機器セクターの９社（第３弾）を対象に、2015年度、2016年度、2017年度の財務データを元に、因子分析を実行の上、その結果（因子得点）をポジショニングマップ上に示し、銘柄ごとに解説しました。

今回で、日経225・電気機器セクター２７銘柄の分析は終了です。

前回分析した銘柄は、

3105　日清紡HD／　6479　ミネベア／　6501　日立製作所／　6503　三菱電機／　6504　富士電機／　6506　安川電機／　6674　GSユアサ／　6701　NEC／　6702　富士通、以上９社でした。

今回対象となるのは、

6703　OKI／　6724　セイコーエプソン／　6752　パナソニック／　6758　ソニー／　6762　TDK／6770　アルプス電気／6773　パイオニア／6841　横河電機／　6857　アドバンテスト、以上９社となります。

まず最初に、半導体関連市場の動向について確認しておきます。

半導体関連市場の動向は？

エレクトロニクス業界ではスマートフォンの市場が成熟しつつある一方で、自動車やロボット、スマート工場、次世代インフラ、スマートスピーカーなどをはじめとしたホームエレクトロニクスにも注目が集まっています。

この大きな変化に共通した基盤技術としてAIと通信技術が挙げられます。

「IoT」はモノのインターネットということで脚光を浴びましたが、AIと通信技術によってモノがインテリジェント化することで「IoT」に本格的な価値が与えられています。
AIによって情報や言語、音声などさまざまなデータが解析・学習されますが、それに伴い処理されるデータ量が大幅に増加しており、メモリーの需要をけん引しています。

また高速処理や効率化も求められており半導体の微細化も加速させています。今後は画像データをはじめとしたリッチデータ処理の増加やブロックチェーン技術の広がりに伴い、加速度的にデータ量が増加するとみられ、微細化や大容量化はさらに求められていくと見られています。
本格的なAIの普及にとって、高度化された通信は非常に重要なインフラとなります。

実用化を目前に控えた5Gは、その高速かつ低遅延という特徴によりARや3D画像、自動運転、セキュリティ、産業分野などリアルタイム性が要求されるアプリケーションにおいて採用され、AIの導入とともに新市場を創出するものとして期待されています。

5Gに向けた技術開発は実用レベルに近づいており、CPUや通信デバイス、レーザーなどの化合物半導体の需要拡大にも寄与しています。
通信とAIにより、これまで通信とは無縁だった機器がネットワークにつながり始めています。これはエッジコンピューティングの重要性が高まっていることを示しています。

MEMSなどをベースにしたセンサー技術や低消費電力技術の進歩も目覚ましく、新しいセンサーを活用したサービスの創出も期待されており、エッジデバイス向けの半導体にも注目が集まっています。

（以上、富士キメラ総研HPより引用）

日経２２５・電気機器９社（第２弾）の３年間のポジショニングの動きでわかることは？

ポジショニングマップ上に示した９社の３年間のポジション変化を見ることができれば、他者との相対的な位置関係と、その位置取りの変化、加えて、その変化が業績に対してどのような意味を持つのか、が明らかとなり、そして、株価の動きとの関係について、自ら判断することができるようになります。

今回分析対象とした電気機器９社は？

今回対象としたのは、日経２２５採用銘柄で電気機器セクター２７社のうちの９社です。

既に９社については、前回ブログで紹介していますので、今回は次の９社ということになります。

証券コードが若い順に選択しています。

6703　OKI／　6724　セイコーエプソン／　6752　パナソニック／　6758　ソニー／　6762　TDK／6770　アルプス電気／6773　パイオニア／6841　横河電機／　6857　アドバンテスト

なお、次回分析する最後の９社は次のとおりです。

6902　デンソー／　6952　カシオ計算機／　6954　ファナック／　6971　京セラ／　6976　太陽誘電／　7735　大日本スクリーン／　7751　キヤノン／　7752　リコー／　8035　東京エレクトロニクス

各銘柄の特徴は？

6703　OKI

祖業の情報通信システムのほかプリンタ、ATM、EMSの４本柱。社会インフラシステム育成。

6724　セイコーエプソン

インクジェットプリンタ（IJP)国内首位級。インク消耗品が高採算。ビジネス用とにも進出。

6752　パナソニック

総合家電大手。AV機器、白モノ家電が主力。電池などのデバイス事業、照明、住宅設備も展開。

6758　ソニー

AV機器大手。海外でブランド力絶大。イメージセンサー、ゲーム、映画・音楽分野に重点。

6762　TDK

電子部品大手。収益柱はHDD用磁気ヘッド。コンデンサーなど受動部品、２次電池も展開。

6770　アルプス電気

電子部品大手。金型の精密加工技術に強み。売上高の６割が自動車関連。子会社にアルパイン等。

6773　パイオニア

家庭用AV機器、DJ機器から撤退。カーナビ、オーディオ等カーエレ専業に。新興国開拓。

6841　横河電機

工業計器首位。制御機器に重点。海外攻勢強める。国内制御の販売・サービス体制再編し分社化。

6857　アドバンテスト

半導体検査装置で世界シェア拡大、DRAMは首位。非メモリ用も有力。電子ビーム露光装置も。

（以上、Yahooファイナンスの企業情報より引用）

電気機器大手９社（第２弾）の３年間の業績をマーケティング分析手法を使って分析した結果は？

電気機器大手９社（第２弾）を分析する指標は８つ（ROA、ROE、売上高経常利益率、総資産回転率、自己資本比率、売上高成長率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー）です。

８つの指標を選んだ理由については、マーケティング分析手法を応用した株スクリーニングに使用する８つの指標は？で説明していますので、そちらを参考にしてください。

そして、今回の分析対象期間は、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度です。

全銘柄が３月決算となっています。

電気機器大手９社（第２弾）の３年間のポジショニングの変化は？

電気機器大手９社（第２弾）の３期分の財務データから８つの指標を算出し、マーケティング分析手法の一つである因子分析を実施。

その因子得点を求め、ポジショニングマップ上に示しました。

◆は２０１５年度、■は２０１６年度、▲は２０１７年度を示しています。

この後、個別に分析・検証します。

各銘柄のポジショニングの変化は？

6703　OKI

ポジショニングマップは、左上側エリアに位置し、２０１６年度に収益性が悪くなり、２０１７年度には回復しつつあるように見えます。

指標を見ると、売上高が減少傾向を示しており、経常利益率はなんとかプラスに戻しているという状況です。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が-5.8%と下落しています。

6724　セイコーエプソン

ポジショニングマップは、右側エリアに位置し、年々左側へ移動していますので、収益性が悪くなっていることが窺えます。

指標は、２０１６年度に売上が減少していますが、２０１７年度には回復しています。しかし、経常利益率が下がってきており、このことからも収益力が低下しつつあることがわかります。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+2.0%と低い伸びとなっています。

6752　パナソニック

ポジショニングマップは、左上側エリアから右上側エリアへと移りつつあります。

これは、今回実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となりますが、株価を見ると、確かに３年間の平均伸び率（CAGR）が+21.3%と高い伸びを示しており、今回もこの法則が当たっていることを証明しました。

指標は、ROA、ROE、経常利益率が伸びてきています。

売上高は、２０１５年度、２０１６年度と減少していますが、２０１７年度には急回復する動きとなっています。

２０１６年度、２０１７年度と連続でフリーキャッシュフローがマイナスとなっていますので、大掛かりな投資があったことを示唆しています。

6758　ソニー

ポジショニングマップは、左下側エリアから右下側エリアへと移りつつあります。

これは、上述のパナソニック同様、今回実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となりますが、株価を見ると、確かに３年間の平均伸び率（CAGR）が+33.4%と高い伸びを示しており、この銘柄でもこの法則が当たっていることを証明しました。

指標は、ROA、ROE、経常利益率が伸びてきています。

売上高は、２０１５年度、２０１６年度と減少していますが、２０１７年度には急回復する動きとなっています。

２０１５年度、２０１６年度と連続でフリーキャッシュフローがマイナスとなっていますので、大掛かりな投資があったことを示唆しています。

6762　TDK

ポジショニングマップは、右下側エリアから左下側エリアへと移りつつあります。

指標は、2016年度の経常利益率が二ケタ台と急激に上昇しており、それがポジショニングマップ上の2016年度の位置取りに現れているようです。2017年度には一ケタ台へと戻っていますので、この反動の部分が、2017年度に左下側エリアへ移動してしまった要因になっているようです。

売上高は順調に伸びてきています。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が+23.9%と高い伸びを示しています。

6770　アルプス電気

ポジショニングマップは、右上側エリアに位置し、2015年度から2016年度にかけて左側に移動していますが、2017年度には2015年度のポジションを越えて、右側へ移動する動きになっています。

これは、2016年度に収益性が悪くなったが、2017年度に急回復し、収益力が過去2年間より良くなったことを示唆しています。

指標は、売上高が2016年度に減少し、経常利益率も下がっていますが、2017年度には売上高が二ケタ台の伸びを示し、経常利益率も良くなっています。

ポジショニング分析の場合、右側エリアで、より右側へ移動する動きのとき、株価は上昇する傾向にあるのですが、株価を見ると、3年間の平均伸び率（CAGR）が+15.3%と上昇しています。

6773　パイオニア

ポジショニングマップは、左上側エリアに位置し、年々左側へ移動しています。

これは、毎期収益力が弱くなっていることを示唆しているのですが、実際の指標は、売上高が3年連続の減少、ROA,ROE、経常利益率もマイナスに転じていますので、このポジションの動きに合致した結果となっています。

株価は、3年間の平均伸び率（CAGR）が-23.1%と下落しています。

6841　横河電機

ポジショニングマップは、右下側エリアに位置し、それほど大きな動きにはなっていません。

指標は、売上高が2016年度に減少していますが、2017年度には回復しています。

経常利益率は年々低下傾向にあります。

この業績だけ見ると、株価的には下げているように感じるのですが、実際には、3年間の平均伸び率（CAGR）は+37.5%と大きく上昇しています。

何か大きな受注があったとか、インパクトのあるニュースがあったのでしょうか。

6857　アドバンテスト

ポジショニングマップは、若干左下側エリアから右下側エリアへと2016年度に移り、2017年度には更に右側へと移動しています。

これは今回実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となりますが、実際の株価も、3年間の平均伸び率（CAGR)は+46.3%と大幅な伸びを示しています。

指標は、売上高は減少傾向にありましたが、2017年度に急回復し、ROA、ROE、経常利益率、自己資本比率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー、が年々良くなってきています。

電気機器大手９社（第2弾）のポジショニング分析から見えてきたことは？

このポジショニング分析では、マップ上の左側のエリアから右側エリアへ移動しつつある銘柄の株価伸び率は高い、という法則があるのですが、今回、6752　パナソニック、6758　ソニー、6857　アドバンテストで見ることができました。

前回は、6501　日立、6506　安川電機、6702　富士通で見られました。

銘柄をスクリーニングする際の一つの目安として使える判断基準だと思います。

以上、日経２２５採用銘柄・電気機器セクターの９社（第2弾）を対象に、2015年度、2016年度、2017年度の財務データを元に、因子分析を実行の上、その結果（因子得点）をポジショニングマップ上に示し、銘柄ごとに解説しました。

次回は、日経２２５・電気機器セクター（第３弾）　最後の９社を対象に分析します。

この「電気製品」セクターには２７社が採用されていますが、３つに分けて、９社ずつ分析し、最後に、２７社すべてのポジショニングマップを示す予定です。

まず最初に、エレクトロニクス市場の動向について確認しておきます。

エレクトロニクス市場の動向は？

2017年から2018年１Qにかけて、世界のエレクトロニクス市場は、中国スマートフォン需要の低迷により、エレクトロニクス市場全体としても厳しい状況となりました。

民生機器向けを主軸としていたエレクトロニクスメーカーやデバイスメーカーでは、スマートフォンから、ヘッドマウントディスプレイや、スマートスピーカー、電気自動車などの新製品／高付加価値製品へと方向転換を進めている状況にあります。

AV機器市場では、2017年はOLED-TV、据置型ゲーム機、ヘッドマウントディスプレイ市場が拡大しました。いずれも新製品として市場が立ち上がりつつある製品であり、今後二桁成長が期待されています。

また、LCD-TVやレコーダーなどでは「東京オリンピック」による特需の影響で2019年から2020年にかけて一時的に需要が拡大すると予測されています。

白物家電市場においては、2017年にルームエアコンが中国で急増したことを受け、白物家電全体としても高成長を記録しました。しかし、需要の先食いによる反動により、2018年は前年比マイナス成長となる見込みです。
情報通信機器市場では、スマートフォンの成長率が鈍化したことにより、2017年の市場全体としてはマイナス成長となりました。

一方、2017年はスマートスピーカーが急拡大し、スマートウォッチ市場ではスマートフォン連携を必要としない「Apple Watch Series 3」の販売が好調でした。スマートスピーカーは他の製品に機能が統合されていくことで市場は鈍化する見通しですが、これらの動きはスマートホームのような新しい市場の創出を示唆しているようです。

モビリティ・産機、車載電装機器では次世代自動車、車載カメラ、ミリ波レーダーが増加する見通しです。自動運転を視野に入れた拡大や、次世代自動車は中国での電気自動車の市場拡大が期待されています。

産機ではドローン、監視カメラの拡大が期待されており、北米や欧州でビジネス用途での利用が活発化しています。

ユニット製品としてはスマートフォンで採用される有機ELディスプレイが増加しており、LCDからの代替で市場を拡大していく見込みです。

小型カメラモジュールもスマートフォン向けが多く、市場の伸びは鈍化するとみられますが、デュアルカメラや虹彩認証用カメラの搭載拡大などの高付加価値化が進められる見込みです。

（以上、富士キメラ総研HPより引用）

日経２２５・電気機器９社の３年間のポジショニングの動きでわかることは？

ポジショニングマップ上に示した９社の３年間のポジション変化を見ることができれば、他者との相対的な位置関係と、その位置取りの変化、加えて、その変化が業績に対してどのような意味を持つのか、が明らかとなり、そして、株価の動きとの関係について、自ら判断することができるようになります。

今回分析対象とした電気機器９社とは？

今回対象としたのは、日経２２５採用銘柄で電気機器セクター２７社のうちの９社です。

証券コードが若い順に選択しています。

3105　日清紡HD／　6479　ミネベア／　6501　日立製作所／　6503　三菱電機／　6504　富士電機／　6506　安川電機／　6674　GSユアサ／　6701　NEC／　6702　富士通

なお、他の１８社は次のとおりです。

6703　OKI／　6724　セイコーエプソン／　6752　パナソニック／　6758　ソニー／　6762　TDK／　6770　アルプス電気／　6773　パイオニア／　6841　横河電機／　6857　アドバンテスト／　6902　デンソー／　6952　カシオ計算機／　6954　ファナック／　6971　京セラ／　6976　太陽誘電／　7735　大日本スクリーン／　7751　キヤノン／　7752　リコー／　8035　東京エレクトロニクス

各銘柄の特徴は？

3105　日清紡HD

綿紡績名門。ブレーキ摩擦財はM&Aで世界トップ。半導体や防災無線も。不動産が安定収益源。

6479　ミネベア

極小ベアリングで世界トップシェア６割。スマホ用バックライトも。17年1月ミツミ電機と経営統合。

6501　日立製作所

総合電機・重電首位で事業広範囲。総合路線見直し、インフラ系重視の戦略に。海外事業を拡大。

6503　三菱電機

総合電機大手。FAが収益柱。空調「霧ケ峰」や太陽光発電を含む家電、電力用半導体に特長。

6504　富士電機

重電大手。火力発電設備は海外中心、パワーエレ機器や自販機、電力用半導体も。収益は下期偏重。

6506　安川電機

独自制御技術でサーボモーターとインバーター世界首位。産業用ロボットも累積世界台数首位。

6674　GSユアサ

車載用鉛電池、産業用電池電源が主力。鉛蓄電池で世界２位。リチウムイオン電池の育成注力。

6701　NEC

通信インフラ設備で国内首位。ITサービスを強化。顔認証技術の国内外での展開を進める。

6702　富士通

ITサービス、サーバーで国内首位。欧州で存在感。官公庁・金融向け多い。非コア分社化推進。

（以上、Yahooファイナンスの企業情報より引用）

電気機器大手９社の３年間の業績をマーケティング分析手法を使って分析した結果は？

電気機器大手９社を分析する指標は８つ（ROA、ROE、売上高経常利益率、総資産回転率、自己資本比率、売上高成長率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー）です。

８つの指標を選んだ理由については、マーケティング分析手法を応用した株スクリーニングに使用する８つの指標は？で説明していますので、そちらを参考にしてください。

そして、今回の分析対象期間は、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度です。

6506　安川電機が2月決算で、他の８銘柄は３月決算となっています。

電気機器大手９社の３年間のポジショニングの変化は？

電気機器大手９社の３期分の財務データから８つの指標を算出し、マーケティング分析手法の一つである因子分析を実施。

その因子得点を求め、ポジショニングマップ上に示しました。

◆は２０１５年度、■は２０１６年度、▲は２０１７年度を示しています。

全体として、２０１５年度の位置から、２０１６年度は左下側に移動し、２０１７年度は右上側に移動しているように見えます。

これは、２０１６年度に収益性と効率性が少し悪くなり、２０１７年度に回復したと解釈できると思います。

この後、個別に分析・検証します。

各銘柄のポジショニングの変化は？

3105　日清紡HD

ポジショニングマップは、左下側エリアに位置し、２０１６年度に収益性が悪くなっていますが、２０１７年度には２０１５年度のポジションを越えて右側へ移動していますので、収益力が強くなってきていることを示しています。

指標を見ると、売上高は減少傾向にあるのですが、ROEが２０１７年度に二ケタ台に伸びていること、経常利益率、自己資本比率、キャッシュフローマージンが改善しています。

また、２０１６年度に大掛かりな投資をしているようです。

何か、不採算事業を止めて効率化を図りながら、収益の見込まれる事業に集中する戦略を採っているように感じられます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が+9.4%と上昇しています。

6479　ミネベア

ポジショニングマップは、右側エリアでの動きとなっていまが、年々右側へ移動していますので、収益性が高まっているのと、一旦、効率性が悪くなり、２０１７年度には改善する動きをしています。

指標は、売上高の伸びが目を引きます。２０１６年度には伸びが鈍化していますが、２０１７年度に３７%台の増加ということで、総資産回転率との関係で見れば、２０１５年度の２０%を超える売上増加で、生産を強化したにもかかわらず、２０１６年度には売上が鈍化、その影響で棚卸資産が増加したが、２０１７年度の売上急増で適正在庫になった、ということでしょうか。

ROA、ROEも二ケタ台に伸ばし、経常利益率も年々上昇となっています。

この売上急増のインパクトが大きかったのか、株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が+60.9%と大きく上昇しています。

6501　日立製作所

ポジショニングマップは、若干左下側エリアの位置から中心下、そして、右下側エリアへと移動しています。

これは、このブログで実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となります。

指標は、ROA、ROE、経常利益率が伸びてきていますし、それに伴い自己資本比率も高くなってきています。

２０１６年度に売上高が減少していますが、２０１５年度にフリーキャッシュフローが減少していますので、投資をして、何か事業集約のような動きがあったことを示唆していると思います。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が+21.0%と上昇しています。

6503　三菱電機

ポジショニングマップは、右側エリアに位置し、年々少しずつ右側へ移動しているように見えます。これは、着実に収益力が強くなってきていることを示してします。

指標は、売上高が２０１６年度に減少していますが、２０１７年度に回復し、ROA、ROE、経常利益率も改善し、自己資本比率も高くなってきています。

徐々に業績が良くなってきているように感じます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+20.1%と上昇しています。

6504　富士電機

ポジショニングマップは、中心下に位置し、大きな動きはないのですが、２０１５年度の位置から、２０１７年度には右側へと移動し、収益力が強まっていることを示唆しています。

指標は、売上高が２０１６年度に減少していますが、２０１７年度に回復し、ROA、ROE、経常利益率も改善し、自己資本比率も高くなってきています。

徐々に業績が良くなってきているように感じます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+36.4%と上昇しています。

6506　安川電機

ポジショニングマップは、若干左側エリアの位置から右側エリアへと移動しています。

これは、このブログで実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となります。

指標は、売上高が２０１６年度に減少していますが、２０１７年度に急回復し、ROA、ROE、経常利益率も二ケタ台になっていますし、自己資本比率も高くなってきています。

キャッシュフローマージンも年々高くなってきており、２０１７年度には二ケタ台に乗せました。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が、なんと+92.7%と上昇しており、約４倍弱の伸び。今年のテンバーガー銘柄になるのでしょうか。

6674　GSユアサ

ポジショニングマップは、若干左側エリアから右側エリアへ移動したのですが、また、左側エリアへ移動する動きとなっています。

指標は、経常利益率がそれほど改善されていませんが、売上高が減少傾向から２０１７年度に急回復しています。

今後この売上増加が続けば、ポジションは右側エリアへ移る動きとなりますので、「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄は、株価が上昇する」というポジショニング分析の法則から言えば、今期業績予想に注目だと思います。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が、+9.8%と上昇しています。

6701　NEC

ポジショニングマップは、左側エリアに位置し、大きな動きはありません。

指標は、売上高が減少傾向を示す中、２０１７年度には回復しており、経常利益率が改善しています。この売上の伸びが続けば良いのですが。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+2.6%と９銘柄中最低の伸びとなっています。

6702　富士通

ポジショニングマップは、左上側エリアから右上エリアへと移りつつあります。これはまさに、このブログで実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となります。

指標は、売上高は減少傾向なのですが、ROA、ROEが改善しており、経常利益率、自己資本比率は高まってきています。

総資産回転率の数値も９社中最も良い数値になっていますので、高い効率性を示しています。

フリーキャッシュフローも増加してきていますので、今後、更なる成長投資がしやすい状況にもあると言えます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が、+25.4%と上昇しています。

この銘柄も、これからの動きに注目だと思います。

電気機器大手９社のポジショニング分析から見えてきたことは？

これまで他のセクターでも見てきたことですが、今回も、6501　日立、6506　安川電機、6702　富士通で、マップ上の左側のエリアから右側エリアへ移動しつつある銘柄の株価伸び率は高い、という、ポジショニング分析における法則性を示していました。

また、右側エリアで、年々更に右側へと移動している銘柄の株価も上昇するという、現象も、6479　ミネベア、6503　三菱電機でも見られました。

銘柄をスクリーニングする際のひとつの目安として使える判断基準だと思います。

ポジショニング分析の結果からは、6702　富士通に注目だと思います。

以上、日経２２５採用銘柄・電気機器セクターの９社を対象に、2015年度、2016年度、2017年度の財務データを元に、因子分析を実行の上、その結果（因子得点）をポジショニングマップ上に示し、銘柄ごとに解説しました。

次回は、日経２２５・電気機器セクター（第2回目）　９社を対象に分析します。