日経２２５・電気製品９社！３年間の財務データを元にポジショニング分析！！優良銘柄は？

今回は、日経２２５の「電気製品」セクター９社を対象に、３年間の財務データを元にポジショニング分析を行います。

この「電気製品」セクターには２７社が採用されていますが、３つに分けて、９社ずつ分析し、最後に、２７社すべてのポジショニングマップを示す予定です。

まず最初に、エレクトロニクス市場の動向について確認しておきます。

エレクトロニクス市場の動向は？

2017年から2018年１Qにかけて、世界のエレクトロニクス市場は、中国スマートフォン需要の低迷により、エレクトロニクス市場全体としても厳しい状況となりました。

民生機器向けを主軸としていたエレクトロニクスメーカーやデバイスメーカーでは、スマートフォンから、ヘッドマウントディスプレイや、スマートスピーカー、電気自動車などの新製品／高付加価値製品へと方向転換を進めている状況にあります。

AV機器市場では、2017年はOLED-TV、据置型ゲーム機、ヘッドマウントディスプレイ市場が拡大しました。いずれも新製品として市場が立ち上がりつつある製品であり、今後二桁成長が期待されています。

また、LCD-TVやレコーダーなどでは「東京オリンピック」による特需の影響で2019年から2020年にかけて一時的に需要が拡大すると予測されています。

白物家電市場においては、2017年にルームエアコンが中国で急増したことを受け、白物家電全体としても高成長を記録しました。しかし、需要の先食いによる反動により、2018年は前年比マイナス成長となる見込みです。
情報通信機器市場では、スマートフォンの成長率が鈍化したことにより、2017年の市場全体としてはマイナス成長となりました。

一方、2017年はスマートスピーカーが急拡大し、スマートウォッチ市場ではスマートフォン連携を必要としない「Apple Watch Series 3」の販売が好調でした。スマートスピーカーは他の製品に機能が統合されていくことで市場は鈍化する見通しですが、これらの動きはスマートホームのような新しい市場の創出を示唆しているようです。

モビリティ・産機、車載電装機器では次世代自動車、車載カメラ、ミリ波レーダーが増加する見通しです。自動運転を視野に入れた拡大や、次世代自動車は中国での電気自動車の市場拡大が期待されています。

産機ではドローン、監視カメラの拡大が期待されており、北米や欧州でビジネス用途での利用が活発化しています。

ユニット製品としてはスマートフォンで採用される有機ELディスプレイが増加しており、LCDからの代替で市場を拡大していく見込みです。

小型カメラモジュールもスマートフォン向けが多く、市場の伸びは鈍化するとみられますが、デュアルカメラや虹彩認証用カメラの搭載拡大などの高付加価値化が進められる見込みです。

（以上、富士キメラ総研HPより引用）

日経２２５・電気機器９社の３年間のポジショニングの動きでわかることは？

ポジショニングマップ上に示した９社の３年間のポジション変化を見ることができれば、他者との相対的な位置関係と、その位置取りの変化、加えて、その変化が業績に対してどのような意味を持つのか、が明らかとなり、そして、株価の動きとの関係について、自ら判断することができるようになります。

今回分析対象とした電気機器９社とは？

今回対象としたのは、日経２２５採用銘柄で電気機器セクター２７社のうちの９社です。

証券コードが若い順に選択しています。

3105　日清紡HD／　6479　ミネベア／　6501　日立製作所／　6503　三菱電機／　6504　富士電機／　6506　安川電機／　6674　GSユアサ／　6701　NEC／　6702　富士通

なお、他の１８社は次のとおりです。

6703　OKI／　6724　セイコーエプソン／　6752　パナソニック／　6758　ソニー／　6762　TDK／　6770　アルプス電気／　6773　パイオニア／　6841　横河電機／　6857　アドバンテスト／　6902　デンソー／　6952　カシオ計算機／　6954　ファナック／　6971　京セラ／　6976　太陽誘電／　7735　大日本スクリーン／　7751　キヤノン／　7752　リコー／　8035　東京エレクトロニクス

各銘柄の特徴は？

3105　日清紡HD

綿紡績名門。ブレーキ摩擦財はM&Aで世界トップ。半導体や防災無線も。不動産が安定収益源。

6479　ミネベア

極小ベアリングで世界トップシェア６割。スマホ用バックライトも。17年1月ミツミ電機と経営統合。

6501　日立製作所

総合電機・重電首位で事業広範囲。総合路線見直し、インフラ系重視の戦略に。海外事業を拡大。

6503　三菱電機

総合電機大手。FAが収益柱。空調「霧ケ峰」や太陽光発電を含む家電、電力用半導体に特長。

6504　富士電機

重電大手。火力発電設備は海外中心、パワーエレ機器や自販機、電力用半導体も。収益は下期偏重。

6506　安川電機

独自制御技術でサーボモーターとインバーター世界首位。産業用ロボットも累積世界台数首位。

6674　GSユアサ

車載用鉛電池、産業用電池電源が主力。鉛蓄電池で世界２位。リチウムイオン電池の育成注力。

6701　NEC

通信インフラ設備で国内首位。ITサービスを強化。顔認証技術の国内外での展開を進める。

6702　富士通

ITサービス、サーバーで国内首位。欧州で存在感。官公庁・金融向け多い。非コア分社化推進。

（以上、Yahooファイナンスの企業情報より引用）

電気機器大手９社の３年間の業績をマーケティング分析手法を使って分析した結果は？

電気機器大手９社を分析する指標は８つ（ROA、ROE、売上高経常利益率、総資産回転率、自己資本比率、売上高成長率、キャッシュフローマージン、フリーキャッシュフロー）です。

８つの指標を選んだ理由については、マーケティング分析手法を応用した株スクリーニングに使用する８つの指標は？で説明していますので、そちらを参考にしてください。

そして、今回の分析対象期間は、２０１５年度、２０１６年度、２０１７年度です。

6506　安川電機が2月決算で、他の８銘柄は３月決算となっています。

電気機器大手９社の３年間のポジショニングの変化は？

電気機器大手９社の３期分の財務データから８つの指標を算出し、マーケティング分析手法の一つである因子分析を実施。

その因子得点を求め、ポジショニングマップ上に示しました。

◆は２０１５年度、■は２０１６年度、▲は２０１７年度を示しています。

全体として、２０１５年度の位置から、２０１６年度は左下側に移動し、２０１７年度は右上側に移動しているように見えます。

これは、２０１６年度に収益性と効率性が少し悪くなり、２０１７年度に回復したと解釈できると思います。

この後、個別に分析・検証します。

各銘柄のポジショニングの変化は？

3105　日清紡HD

ポジショニングマップは、左下側エリアに位置し、２０１６年度に収益性が悪くなっていますが、２０１７年度には２０１５年度のポジションを越えて右側へ移動していますので、収益力が強くなってきていることを示しています。

指標を見ると、売上高は減少傾向にあるのですが、ROEが２０１７年度に二ケタ台に伸びていること、経常利益率、自己資本比率、キャッシュフローマージンが改善しています。

また、２０１６年度に大掛かりな投資をしているようです。

何か、不採算事業を止めて効率化を図りながら、収益の見込まれる事業に集中する戦略を採っているように感じられます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が+9.4%と上昇しています。

6479　ミネベア

ポジショニングマップは、右側エリアでの動きとなっていまが、年々右側へ移動していますので、収益性が高まっているのと、一旦、効率性が悪くなり、２０１７年度には改善する動きをしています。

指標は、売上高の伸びが目を引きます。２０１６年度には伸びが鈍化していますが、２０１７年度に３７%台の増加ということで、総資産回転率との関係で見れば、２０１５年度の２０%を超える売上増加で、生産を強化したにもかかわらず、２０１６年度には売上が鈍化、その影響で棚卸資産が増加したが、２０１７年度の売上急増で適正在庫になった、ということでしょうか。

ROA、ROEも二ケタ台に伸ばし、経常利益率も年々上昇となっています。

この売上急増のインパクトが大きかったのか、株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が+60.9%と大きく上昇しています。

6501　日立製作所

ポジショニングマップは、若干左下側エリアの位置から中心下、そして、右下側エリアへと移動しています。

これは、このブログで実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となります。

指標は、ROA、ROE、経常利益率が伸びてきていますし、それに伴い自己資本比率も高くなってきています。

２０１６年度に売上高が減少していますが、２０１５年度にフリーキャッシュフローが減少していますので、投資をして、何か事業集約のような動きがあったことを示唆していると思います。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が+21.0%と上昇しています。

6503　三菱電機

ポジショニングマップは、右側エリアに位置し、年々少しずつ右側へ移動しているように見えます。これは、着実に収益力が強くなってきていることを示してします。

指標は、売上高が２０１６年度に減少していますが、２０１７年度に回復し、ROA、ROE、経常利益率も改善し、自己資本比率も高くなってきています。

徐々に業績が良くなってきているように感じます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+20.1%と上昇しています。

6504　富士電機

ポジショニングマップは、中心下に位置し、大きな動きはないのですが、２０１５年度の位置から、２０１７年度には右側へと移動し、収益力が強まっていることを示唆しています。

指標は、売上高が２０１６年度に減少していますが、２０１７年度に回復し、ROA、ROE、経常利益率も改善し、自己資本比率も高くなってきています。

徐々に業績が良くなってきているように感じます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+36.4%と上昇しています。

6506　安川電機

ポジショニングマップは、若干左側エリアの位置から右側エリアへと移動しています。

これは、このブログで実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となります。

指標は、売上高が２０１６年度に減少していますが、２０１７年度に急回復し、ROA、ROE、経常利益率も二ケタ台になっていますし、自己資本比率も高くなってきています。

キャッシュフローマージンも年々高くなってきており、２０１７年度には二ケタ台に乗せました。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が、なんと+92.7%と上昇しており、約４倍弱の伸び。今年のテンバーガー銘柄になるのでしょうか。

6674　GSユアサ

ポジショニングマップは、若干左側エリアから右側エリアへ移動したのですが、また、左側エリアへ移動する動きとなっています。

指標は、経常利益率がそれほど改善されていませんが、売上高が減少傾向から２０１７年度に急回復しています。

今後この売上増加が続けば、ポジションは右側エリアへ移る動きとなりますので、「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄は、株価が上昇する」というポジショニング分析の法則から言えば、今期業績予想に注目だと思います。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が、+9.8%と上昇しています。

6701　NEC

ポジショニングマップは、左側エリアに位置し、大きな動きはありません。

指標は、売上高が減少傾向を示す中、２０１７年度には回復しており、経常利益率が改善しています。この売上の伸びが続けば良いのですが。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR）が+2.6%と９銘柄中最低の伸びとなっています。

6702　富士通

ポジショニングマップは、左上側エリアから右上エリアへと移りつつあります。これはまさに、このブログで実践しているポジショニング分析で示されている「左側エリアから右側エリアへ移りつつある銘柄の株価は上昇する」という法則性が再現された事例となります。

指標は、売上高は減少傾向なのですが、ROA、ROEが改善しており、経常利益率、自己資本比率は高まってきています。

総資産回転率の数値も９社中最も良い数値になっていますので、高い効率性を示しています。

フリーキャッシュフローも増加してきていますので、今後、更なる成長投資がしやすい状況にもあると言えます。

株価は、３年間の平均伸び率（CAGR)が、+25.4%と上昇しています。

この銘柄も、これからの動きに注目だと思います。

電気機器大手９社のポジショニング分析から見えてきたことは？

これまで他のセクターでも見てきたことですが、今回も、6501　日立、6506　安川電機、6702　富士通で、マップ上の左側のエリアから右側エリアへ移動しつつある銘柄の株価伸び率は高い、という、ポジショニング分析における法則性を示していました。

また、右側エリアで、年々更に右側へと移動している銘柄の株価も上昇するという、現象も、6479　ミネベア、6503　三菱電機でも見られました。

銘柄をスクリーニングする際のひとつの目安として使える判断基準だと思います。

ポジショニング分析の結果からは、6702　富士通に注目だと思います。

以上、日経２２５採用銘柄・電気機器セクターの９社を対象に、2015年度、2016年度、2017年度の財務データを元に、因子分析を実行の上、その結果（因子得点）をポジショニングマップ上に示し、銘柄ごとに解説しました。

次回は、日経２２５・電気機器セクター（第2回目）　９社を対象に分析します。